国債管理政策に関する用語:証券業務入門講座

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国債管理政策に関する用語

国債管理政策

 民間が保有する国債の構成に影響を与える財政当局や中央銀行の政策を指す。具体的には、財政当局が新発債や借換債の満期別構成比と発行条件を決定することや、中央銀行が公開市場で売買する国債の種類と条件を決定することが挙げられる。
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国債の日銀引受

 国債の一部または全てを、市場を経由せずに日銀が直接買い入れることを指す。日本では、財政法第5条により、特別な事由がある場合を除いて国債の日銀引受は禁止されている(国債の市中消化の原則)。

 昭和初期の恐慌より続いていた経済停滞から脱するため、高橋是清蔵相が日銀引受による国債発行を実施したのは有名である。当初、引き受けられた国債は一定期間後に市場に放出されたが、軍備拡張に伴う国債発行額の増加によって次第に市場放出が困難となり、通貨膨張をもたらす結果となった。
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資金運用部引受

 国債は、銀行や証券会社が引き受ける市中消化が原則となっているが、これを補完する形で財務省(旧大蔵省)の資金運用部も一部引き受けてきたことを指す。運用部の引き受け額は、毎年の財政投融資計画編成の際に決定され、国会の承認を必要とした。しかし、2001年3月末に資金運用部は廃止となった。
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クラウディング・アウト

 国債の大量発行によって民間の資金が財政部門に流れ、民間企業の資金需要を圧迫することを指す。市中消化の原則が守られていれば、国債発行によって市場から吸い上げられた資金は、財政支出として再び市中に還流していく。しかし、大量発行が続いて市場に国債が累積してくると、国債の売り圧力がかかり、国債の市場価格は下落、市場利回りが上昇する。すると、長期貸出金利や事業債利回りといった長期金利全般も上昇することになり、企業の長期資金調達が困難となる。
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国債種類の多様化

 国債の種類や償還期限の種類を増やすことで、国債の消化を促進することを指す。日本では、1975年以降の国債の大量発行により国債の消化難という問題が発生、その結果、国債管理政策の一環として国債種類の多様化が進められている。

 具体例としては、1977年1月からシ団引き受け方式で発行された5年物割引国債や、1983年2月に発行された15年物の私募超長期国債、1986年2月に発行された6ヶ月物の短期国債などが挙げられる。
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ツイスト・オペレーション

 中央銀行が国債売買を行なうことで、国債の種類別構成を変えることを指す。1950年代のアメリカで発生したクラウディング・アウトを解消するため、長期国債を購入し、短期国債を売却するというオペレーションが実施された例がある。
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