公共債の発行方法:証券業務入門講座

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公共債の発行方法

公募方式①シ団引受方式

 公社債の発行方式には、公募方式と非公募方式があります。

 広く一般の投資家を対象に発行を行う方式で、シ団引受方式と公募入札方式の2つがあります。

 シ団引受方式とは、都市銀行、地方銀行、信託銀行、長期信用銀行などの金融機関および証券会社などで構成される引受シンジケート団(シ団)に債券を引受させる方式のことです。

 シ団引受方式は、発行予定総額の全額の発行が保証される機能があるため、国債発行の中心的な方法となっています。なお、10年利付国債については、部分的に価格競争入札方式が導入され、毎月の発行額の60%についてシ団メンバーにより価格競争入札が行われ、残り40%については、シ団が価格競争入札の募入平均価格により、固定シェアに応じて引き受ける方式となっています。
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公募方式②公募入札方式

 公募入札方式とは、発行者が応募者の競争入札により、落札者と価格、利回り、発行額を決める方式で、競争原理が働くために市場実勢が反映されやすい方式です。
 入札方式には、価格入札方式と利回り入札方式があり、入札価格の決定には複数価格決定方式(コンベンショナル方式)と統一価格決定方式(ダッチ方式)があります。

 現在では、次の2つの方式が実施されています。

 ①価格競争入札・コンベンショナル方式…発行者があらかじめクーポンを決定しておき、入札者に価格と金額を入札させ、入札価格の高いものから順番に発行予定額に達するまで落札していく方式です。
 ②定率公募入札…価格や利回りについて競争入札を行わない方式で、発行者があらかじめクーポンとともに発行価格を決定しておき、入札者に金額のみを入札させる方式です。落札額は、応募額と発行予定額の按分によって割り当てられます。
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非公募方式

 特定少数の投資家のみを対象に発行される方式です。縁故地方債や非政府保証債などがこの方式で発行されます。
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